瑞银指出，目前A股科技板块的拥挤度已显著释放，进一步下行的风险有限。自9月下旬以来，A股特别是科技股经历了快速的调整，融资余额下降和成交量萎缩表明投资者情绪明显冷却。与此同时，地缘政治局势、美债收益率波动及油价变动推动了通胀预期，导致美元流动性紧缩，进一步抑制风险偏好。

在10月14日的报告中，瑞银策略师Lei Meng团队提到，宽基ETF资金流入的数据显示，A股市场已有企稳的迹象。报告中提到，上证综指在快速跌破关键整数关口时，如2024年的3000点、2025年的3200点和2026年的3800点，均伴随着ETF资金的持续净流入。这一现象表明资金流入更加多样化，覆盖沪深300、中证500、中证1000、创业板指及科创50等多个ETF，为市场提供了更广泛的支撑。

本轮调整的关键在于科技板块的超配仓位。公募基金在科技板块的超配比例在2026年二季度达到了历史高点18.5%，超过了2015年四季度的16.2%。与此同时，主动管理型科技基金的规模在2025年二季度开始急剧攀升，至2026年二季度达到了27.5%的历史最高点，反映出市场持仓结构高度集中。

融资余额的数据也显示出去杠杆的加速，2026年7月A股融资余额单月减少4080亿元，为历史第二大降幅，仅次于2015年7月的7092亿元。这一数据表明在悲观情绪弥漫的背景下，宽基ETF的资金流向却提供了重要的反向参考，自10月10日以来，主要宽基A股ETF的成交额有了明显放大，表明市场参与者的多元化布局。

瑞银表示，交易层面的数据进一步支持看多的观点。科技大板块的周度换手率已从2026年7月初的49.7%回落至37.2%，接近于今年4月的水平。这表明科技板块的集中交易和仓位拥挤现象已得到有效消化，尾部风险显著降低。

然而，瑞银警示短期内存在公募基金赎回压力的影响。部分购入基金的投资者可能因市场反弹而选择落袋为安，这将对市场短期造成一定抛压。尽管如此，A股企业盈利的基本面并未恶化。全A的盈利增速在2026年二季度同比加速至29.4%，并且整体保持19.5%的盈利增长，瑞银预计全年盈利增长为15%。

值得注意的是，尽管股价回调，市场对于未来盈利的预期并未随之下调，整体维持在高位。说明部分板块的盈利预测依然稳定，这一情形往往预示着市况调整是由情绪因素驱动，而非基本面变化，从而提升了当前的估值吸引力。